欧版量化宽松政策能奏效吗

3月9日起，位于德国法兰克褔的欧洲央行正式启动欧元区各国主权债券购买计划。从3月起，欧洲央行每月将购买600亿欧元政府与私人债券，希望借此刺激增长和消费，拉动低迷的通胀率。但对实施效果和前景，德国经济界人士认为，欧洲版量化宽松政策短期将导致欧元下跌，这有利于欧洲各国的出口，但要真正改善欧洲疲弱的经济，还需要认真进行经济结构改革。

根据欧洲央行的计划，从3月起，每月在二级市场购买600亿欧元的行为预计持续至2016年9月结束，总额度为1.14万亿欧元。欧洲经济持续疲弱是欧洲央行推出量化宽松政策的直接原因。目前，欧元区经济增长率不足1%，主要经济体法国、意大利经济接近零增长，多个国家已陷入通缩局面。通过宽松货币政策刺激增长和消费是欧洲央行的政策目标。

对于此番量化宽松政策，欧洲各国态度迥异。以德国、奥地利为代表的欧洲北部国家认为，根本不需要这一政策。以意大利、西班牙、希腊等为代表的欧盟南部国家则迫切地等待着量化宽松政策的启动。身为意大利人的欧洲央行行长德拉吉为促成此轮全面量化宽松政策的正式启动四处游说，甚至不惜与德国联邦银行总裁魏德曼发生正面冲突。

欧洲各国的经济学家对此看法也南辕北辙。欧洲国际政治经济研究中心主任埃里克松的评价十分积极。他认为，该政策十分必要，是修正过去几年“保守”货币政策的良机。他说：“购债计划的实施有利于短期内改善欧洲低通胀的局面，防止通缩风险蔓延。同时，还能拉动经济增长率”。德国一些经济学家却认为，量化宽松政策并非医治百病的灵丹妙药。美国、英国、日本都相继采取过宽松的货币政策刺激经济。美国和英国成功过，而日本却难言成功。两年来，日本央行不顾舆论质疑，坚持推行史无前例的大规模量化宽松政策，向市场投放海量资金，但日本的通胀水平依旧很低，经济跌入低谷。如果一年后，日本没有办法重建经济，“安倍经济学”将被贴上历史性失败的标签。德国经济学家提醒说，欧洲央行不是美联储，欧元也不是美元，美国成功的货币政策在欧洲难以复制。

从技术层面看，欧洲央行可能无法买到它想要购买的这么多债券。曾经在美联储以及欧洲央行工作的波恩大学经济学教授屈斯特认为，由于是定息债券，随着债券价格的上升，其投资回报率会下降。在这之前，十年期国债的回报率就已经非常低，德国国债的利率是0.4%，西班牙、意大利的国债利率是1.5%。这意味着，各央行购买的债券在到期后可能赔钱。相比这种国债，投资者可能更愿意投资实体经济，将钱借给企业或者家庭。

德国经济人士担心，量化宽松政策将使欧元区各国经济的差异进一步拉大。德国等经济情况较好的国家发展会越来越好，希腊、塞浦路斯这样的国家会越来越差，这会激化欧元区的分裂。如果不解决机制问题、体制问题和市场问题，大把撒钱是没用的。德国媒体分析认为，欧债危机后，欧元区各国越发缺乏合作精神。德拉吉勉强通过的欧洲版量化宽松政策，将会由于各国意见不一致而在执行效果上大打折扣。(柴野)

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